本周票据利率先下后上，1M票据利率上行至2022年5月末位置，当时新增社融和信贷均超市场预期。5月27日相对5月19日，1M上行65bp至1.5％，3M上行19bp至1.87％，6M上行17bp至1.81％。此前2022年5月末前一周1M票据利率维持0.1％的低位，最后一周上行至1.52％，而2022年5月新增社融和贷款均为同比多增，超出市场预期值，其中新增社融2.79万亿元，同比多增8399亿元，新增贷款（人民币贷款口径）同比多增3920亿元。

(资料图片仅供参考)

本周资金面整体维持宽松，临近跨月，7天资金利率小幅抬升。周一至周三，DR001在1.2％-1.3％之间波动，R001在1.3％-1.4％之间波动，周四有所上行，周五再次回落 ，DR001和R001周五分别收至1.40％和1.53％，二者平均值分别较前一周下行11bp、10bp。周一至周三，DR007在1.7％-1.8％之间波动，R007在1.8％-1.9％之间波动，周四开始7天资金可跨月，利率向上波动，DR007和R007周五分别上行至1.99％和2.15％，二者平均值分别较前一周小幅上行3bp、1bp。

利率互换FR007S1Y继续下行突破1月低点。2月中旬至3月初，利率互换一度攀升，3月初达到高点后转为震荡下行。本周五FR007S1Y下行至2.10％，较5月19日下行4bp，已低于1月低点2.14％。FR007S1Y与7天逆回购的利差从前一周的14bp下行至10bp。

同业存单净融资继续为负，1Y同业存单到期收益率下行至2.42％。5月22-26日，同业存单发行5132亿元，高于前一周的4527亿元，净融资继续为负，为-1215亿元。1年期AAA同业存单收益率先下后上，周五达到2.42％，较5月19日下行4bp。

5月29日-6月2日，同业存单到期量3839亿元，接下来两周同业存单到期量升至7147亿元、7145亿元，而后降至3721亿元。

质押式回购成交量连续三日超过8万亿。5月22-26日，银行间质押式回购成交量平均值8.04万亿元，前一周为7.76万亿。周二至周四成交量均在8万亿元以上，周五降至7万多亿元。周四开始可以拆借7天资金跨月，7天资金成交量升至1万亿元以上。

临近跨月，质押式回购余额和银行体系净融出余额较前一周回升。5月22-26日，银行间质押式逆回购余额均值为11.2万亿元，高于前一周的10.9万亿元。银行体系日均净融出4.72万亿元，高于前一周的4.55万亿元，周一至周三逐日攀升，周三升至4.86万亿元的高点，周四、周五降至4.68万亿元、4.66万亿元。

5月29日-6月2日，资金面关注的因素：

第一，周三跨月，关注月末资金利率变化情况；

第二，5月末财政集中支出，支撑6月上旬流动性；

第三，政府债净缴款（发行缴款剔除到期）241.0亿元，前一周为-484.6亿元；

第四，全周逆回购到期180亿元，到期量较小。

1

超储影响因素更新：4月超储率约为1.3％

根据2023年4月金融机构资产负债表、信贷收支表数据，测算4月超储率约1.3％，较3月下行0.4个百分点。

5月22-26日，政府债净缴款-477.0亿元，央行净投放资金580亿元。

5月29日-6月2日，逆回购到期180亿元，政府债净缴款241.0亿元。

2

公开市场：5月29日-6月2日到期180亿元

截至本周，逆回购存量180亿元，MLF存量51540亿元。

5月22-26日，央行净投放资金580亿元。其中，逆回购投放180亿元，到期100亿元。国库定存投放500亿元。

5月29日-6月2日，逆回购到期180亿元。

3

政府债：5月29日-6月2日政府债净缴款241.0亿元

按缴款日计，5月29日-6月2日政府债净缴款（缴款剔除到期）为241.0亿元。

5月29日-6月2日，政府债合计发行874.9亿元，其中，国债暂无计划发行，地方债计划发行874.9亿元。

4

同业存单：1年期AAA存单收益率下行至2.42％

同业存单净融资-1215亿元。5月22-26日，同业存单发行5132亿元，净融资继续为负，为-1215亿元，连续第三周为负。5月15-19日，同业存单发行4527亿元，净融资-1255亿元。募集率方面，5月15-19日，同业存单募集率升至92.4％，上周为89.5％。

存单加权发行利率2.34％，同业存单加权发行期限缩短。5月22-26日，同业存单加权发行利率2.34％，较前一周下行6bp。存单加权发行期限7.1个月，前一周为8.2个月，所有类型银行加权发行期限均下降。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计31.9％（相对前一周-11.4pct），9M存单占比9.9％（相对前一周-6.2pct）。

1年期AAA存单收益率下行至2.42％。二级市场方面，5月22-26日，1年期AAA同业存单收益率先下后上，周五下行至2.42％，较5月19日下行4bp。一级市场方面，股份行1年期存单发行利率5月26日为2.47％，较5月19日下行3bp。

报告作者：

刘 郁，肖金川

来源：券商研报精选